年第16期《求是》杂志刊发中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清文章《坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战》。

郭树清提到：

房地产金融化泡沫化势头得到遏制。房地产泡沫是威胁金融安全的最大“灰犀牛”。近年来，各地区各部门根据“房住不炒”和“一城一策”精神，优化金融资源配置，严防资金违规流入房地产市场。年与年相比，房地产贷款增速下降12个百分点，新增房地产贷款占全部新增贷款的比重下降10个百分点。既满足房地产行业平稳发展的正常需要，又避免因资金过度集中出现更大风险。

郭树清资料图（图/图虫）

根据央行公布的“年第二季度货币政策执行报告”，中国的货币政策的确发生较大变化：

（1）在一季度末展望未来的时候，央行的报告是这样谈及货币货币政策的：

加强货币政策逆周期调节。稳健的货币政策更加灵活适度，强化逆周期调节，保持流动性合理充裕。

（2）到了本月公布的2季度报告，展望未来的时候是这样说的：

“稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计和调节”。

首先，逆周期调节的提法没有了。其次，强调“完善跨周期设计和调节”。

所谓“逆周期调节”，指在经济下行压力巨大时，货币政策趋向宽松，也就是开龙头放水。“跨周期”是最新的提法，是熨平周期波动，立足长远的意思。

也就是说，央行开始考虑“放水”的后果了，暂不会继续加大放水的量，以避免将来退出的时候很痛苦。用开车来比喻，就是暂不加油，以避免将来踩刹车的时候困难，甚至追尾。

放弃“逆周期”，提出“跨周期”，对资产价格来说是短期利空。

那么问题来了：股市和楼市，是否到了该洗洗睡了的时候？中国房价又到底是否存在足够大的泡沫？

对此，苏宁金融研究院此前撰文指出，房产既是资产，又是消费品，房价从本质上受到资产市场和消费品市场基本经济规律制约，要确定中国房价是否有泡沫，还要从经济学来分析，并从若干个视角，来说明中国房价中所谓的泡沫可能并不大。

StellaYifanXie/MikeBird

即使是疫情也没能阻止全球最大资产泡沫扩大。

在2月份实施抗疫封锁期间经历短暂停顿之后，中国一些特大城市的房地产热已重新开始持续升温，这种房地产热被许多人认为是不可持续的。尽管数以百万计的人失业，且经济还存在其他问题，但房价不断上涨，投资者趋之若鹜。

3月，深圳宝安某新盘线上开盘即售空

例如：今年3月，深圳宝安某房地产开发项目的套公寓在不到八分钟时间里在网上销售一空。几天后，购房者抢购了苏州一个新楼盘的00多套住宅。据估计，上海月份的二手房销售接近历史最高水平。上个月的一个周六，近9,人每人交了人民币万元（约合11,美元）的认筹金，以获得深圳一个开发项目公寓的摇号选房资格。

链家(Lianjia)驻上海的中介ZhaoWenhao说，3月份，当市场开始反弹时，他周末几乎没有时间吃午饭。链家是中国最大的房地产经纪公司之一。他说，许多客户担心人民币会在全球经济放缓之际贬值，这促使更多资金流入作为避险投资的楼市。

许多经济学家说，由此产生的资产泡沫目前已超过本世纪头10年美国楼市的泡沫。在美国房地产热的顶峰时期，每年约有9,亿美元投资于住宅房地产。在截至6月份的12个月里，有约1.万亿美元投资于中国楼市。上个月，中国房地产投资创有记录以来的单月最高。

根据高盛(GoldmanSachsGroupInc.)数据，年中国住宅和开发商库存总额达到52万亿美元，是美国住宅市场规模的两倍，甚至超过了整个美国债券市场。

新冠疫情对该市场造成的停顿并没有持续太久。中国6月份城镇房价同比上涨.9%，1-6月份全国房地产开发投资同比增长1.9%，尽管2月份房屋销售大幅下滑。中国在周四公布，截至6月30日的三个月，整体经济增长了3.2%。

中国头部房地产开发商——恒大集团(ChinaEvergrandeGroup,.HK,简称：中国恒大)已将今年的销售目标较1月份时的预期上调了23%，该公司3月份的销售情况强劲。

虽然房地产市场快速复苏在某种程度上对北京方面来说是好消息，但也提醒人们注意中央政府长期以来一直担忧的一些情况，中央政府曾多次采取调控措施，以防房价失控。

房子是用来住的，不是用来炒的，这已成为政府住房政策的指导纲领。

然而，让人们重视这一信息并不容易。在信贷推动下，中国住宅销售经历了10年的快速增长，今年第一季度中国家庭杠杆率达到了57.7%的历史最高水平。该比率出现年第一季度以来的最大季度增幅。该比率衡量的是家庭抵押贷款、消费和其他债务与国内生产总值(GDP)之比。

核心问题是，购房者认为ZF似乎不愿意让楼市下跌。如果房价真的大幅下跌，将摧毁大多数公民的主要财富来源，并可能引发动荡。

这促使有足够资金的中国人有动力继续购房，因为他们相信，不管整体经济状况如何，大城市的房地产仍将是中国最安全的投资。

在一家美国零售企业工作的ChenZhiyu说，房地产绑架了中国经济，所以ZF不敢推动房价大跌，即使这是刺破泡沫最有效的方式。他打算在深圳购买一处房产。

37岁的Chen表示，你得跟着钱走。他还说，自从疫情推高房价以来，他已经提高了买房的预算。他表示，每当ZF开始印钞，资产价格就会上涨，在美国，股市会走牛，但在中国，只有房价会持续飙升。

房产销售活动也受到了资金紧张的开发商和向开发商出售土地的地方政府推动。开发商和地方政府都需要增加收入来偿还债务或解决其他问题，并且正在酝酿更多推动房地产发展的措施。

没有人知道如何能在不破坏整体经济稳定的情况下处理这个问题。即使房地产市场保持强劲，也给政策制定者带来棘手的问题，他们今年不得不暂缓推出力度更大的、被一些分析人士认为是必要的经济刺激措施，一定程度上因为是担心这会进一步推高房价。

中国家庭金融调查(ChinaHouseholdFinanceSurvey)项目进行的民调显示，新冠疫情刺激了购房行为，即已拥有多套房产的人对房产的需求出现上升，而尚未拥有任何房产的人的购房需求却出现了下降。该调查由位于成都的西南财经大学(SouthwesternUniversityofFinanceandEconomics)进行。

经济学教授、中国家庭金融领域专家甘犁称，这是投机性投资的一个明显苗头。

甘犁说，投机需求在上升，人们把房地产视为比股市或海外资产更安全的资产。

他进一步表示，人们认为房地产投资是有保障的，受新冠疫情影响，他们实际上在减少消费、增加储蓄，因此他们实际上会有更多可供投资的资金，而这将催生一个更大的楼市问题。

据来自中国家庭金融调查的最新数据，年中国城镇住房空置率为21%左右，相当于有6,万套城镇住房处于空置状态，相对于国际标准来说，这是一个很高的比例。拥有两套房的家庭的住房空置率达到39.%，三套及以上住房家庭的空置率为8.2%。

在北京、上海、深圳和成都等大城市，租金收益率（房屋的年租金收入与房屋价值之比）不到2%，低于购买中国国债所能赚取的收益。

尽管如此，2岁的英语教师ShannonBi还是说，出于对通胀的担忧，疫情还是促使她比计划提前在深圳投资了第二套房产。她表示，你必须把钱投到某个地方，否则只会贬值。

另一位购房者DorisTao说，5月初她和丈夫签了一份在上海购买二套房合同。Tao希望购买这套学区房将增加她三岁儿子入读优质小学的机会。

32岁的Tao表示，我们已经密切